人民網北京5月30日電(記者李海霞)在征求意見稿發布5個多月后,牽動著百萬億元市場的資產管理行業監管新規于上月正式發布。浙商銀行資產管理部總經理朱永利近日在接受人民網《金融人民說》欄目采訪時表示,資產管理新規的出臺,不僅僅是為了規范行業發展和嚴控風險底線,其根本目的在于服務于實體經濟。

4月27日,央行、證監會等4部門聯合發布了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(簡稱《意見》)。與征求意見稿相比,正式稿對相關條款進行了五方面修改完善,其中過渡期延長至2020年底,以確保市場穩定。

非持牌業務是整頓重點對象

近年來,我國金融機構資管業務快速發展,規模不斷攀升。據東方金誠數據稱,截至2017年9月末,我國金融機構資管業務規模達到105.60萬億元,其中商業銀行理財產品、信托產品、券商資管計劃、基金公司及子公司專戶、公募基金、私募基金、保險資管、期貨資管業務規模分別占比28.22%、19.55%、16.45%、13.62%、10.55%、9.77%、1.61%和0.23%。

央行有關負責人直言,“由于同類資管業務的監管規則和標準不一致,導致監管套利活動頻繁。一些產品多層嵌套,風險底數不清,資金池模式蘊含流動性風險,部分產品成為信貸出表的渠道,剛性兌付普遍,在正規金融體系之外形成監管不足的影子銀行,一定程度上干擾了宏觀調控,提高了社會融資成本,影響了金融服務實體經濟的質效,加劇了風險的跨行業、跨市場傳遞。”

業內人士表示,資管業務的發展迎合了居民理財需求,同時存在監管套利、杠桿投資問題,越來越成為系統性金融風險的“灰犀牛”。

浙商銀行資產管理部總經理朱永利(左一)做客《金融人民說》“這次資管新規的規范重點之一就是非持牌、不合規、不合法的資管業務活動。”朱永利表示,資管新規并非讓目前市面上的資管產品一次性停掉,而是一個正本清源并實現行業局部轉型和規范發展的過程。

對同類產品適用統一的監管規則是資管新規的基礎。《意見》對資管產品進行分類:一是從資金來源端,按照募集方式分為公募產品和私募產品兩大類;二是從資金運用端,根據投資性質分為固定收益類產品、權益類產品、商品及金融衍生品類產品、混合類產品四大類。

理財產品打破剛性兌付

資管新規出臺以后,作為占據資管業務大頭的銀行理財產品,受到了大家的廣泛關注。在打破剛性兌換的要求下,保本理財和承諾收益的產品將消失,理財產品將回歸“受人之托,代人理財”的本源。

朱永利認為,一方面資管新規對銀行的投資管理能力提出了更高要求;另一方面,在信息披露更透明的背景下,也要求投資者改變過去的投資習慣。

首先,銀行自己要改變。從以前的運作模式向投資者合同的內容,以及信息揭示和披露的內容等都要改變。實際上是整個資管產業鏈者是生態圈向正常的本位上回歸。

在朱永利看來,短期內,由于投資者消費習慣、保本理財停發等原因,部分客戶重新選擇儲蓄等存款產品,商業銀行理財產品規模可能會有所縮小。從長期來看,隨著商業銀行理財業務的逐步轉型到位、銀行強風險控制體系保障理財產品穩健正收益凈值表現、客戶對凈值型理財產品接受度不斷提高,銀行理財業務將迎來穩定發展的新階段。

然而,細化、規范的監管以及市場要求會使整個銀行資管業走出隨大流的發展階段,走向專業化分工,這對于行業發展來說是積極和健康的,有利于市場及其參與者更加成熟。“由此而來的分化會給一些機構提供更好的發展機會,帶來更大的市場空間。”朱永利如是說。

同時,朱永利表示,投資者本身要改變。“以前有些大媽"閉著眼睛"買理財,認為都是無風險的。現在要改變觀點,因為理財本質上是一種受托管理,享有收益的時候要承擔相應的風險。”

在他看來,“買者自負”投資理念的建立對老百姓有利。按照資管新規來看,銀行理財和資管產品分為四大類,較低風險的是固定收益類的產品,也有權益類、混合類和商品衍生品類的資產管理業務。“四類產品的分類很清晰,對于底層資產的種類結構和投資策略要求很明確,再加上要求充分信息披露,產品風險與收益的高低與匹配關系就更加清楚,老百姓去買的時候反而是能更清楚地找到自己想要的。”

資管業務回歸服務實體經濟

資管新規已經十分清晰地表明,資產管理行業架通道、加杠桿、多層嵌套、監管套利的發展模式已經一去不復返。堅持服務實體經濟將成為資產管理行業發展的根本方向。

朱永利介紹說,從整體金融市場來看,資管業務對接服務實體經濟主要通過三大市場:直接融資體系的債券市場、權益類的資本市場和非標類項目。

他認為,在資管新規落地以后,尤其是剛剛落地的時候,新的產品和業務還沒有快速發展起來時,可能對存量的資產管理業務規模有一定的影響,但從結構上來說也只是相對性的影響。

朱永利解釋到,第一、從債券市場來看,這次資管新規很重要的一點就是對標準化債權資產做了一個很清晰的界定,從投資方向來看是鼓勵資管業務進入債券市場投資的,這一塊對債券市場中長期來說是利好的,是引導資管資金進入債券市場服務實體經濟債券發行,也是落實十九大大力發展直接融資體系。

第二、從權益類市場來看,資管新規鼓勵優質的企業在廣義的資本市場上的需求。新規提出公募產品也可以投資權益類的上市公司的股票,對于整個市場下一步的發展來說中長期應該是好的。

第三、從非標業務來看,資管新規出來,非標業務將被有序壓縮,行業也將受到加強監管。然而,考慮到存量的體量夠大,防止一刀切,設置了過渡期。對于增量非標業務,比如新發行的公募產品依然可以投資非標,投資一定的產品允許用成本攤余法對非標進行估值。后續還可以發行產品,對非標進行承接。

朱永利支出,后續監管可能會配套一些政策進行一些資產的非標轉標的,比如資產證券化。“對于標準化債權資產的定義,核心要素的定義,后續配套的政策,客觀上為非標的消化,在盡可能避免對實體經濟優質企業影響的情況下,一種轉換的投資結構的改變,提供了較多的制度安排。”

作者：李海霞