4月24日，美國紐交所中的交易員。圖片來源：視覺中國

美國基準10年期國債收益率上周一度漲至3.1%上方，創下近7年來最高水平。雖然上周五該收益率從一天前的3.109%跌至3.067%，但過去七周仍有六周實現了上漲。這一趨勢引發市場波動，股市下跌，美元上漲。10年期國債收益率是美國消費者和企業貸款成本的一項重要基準。

據《華爾街日報》報道，分析人士稱，收益率上漲部分反映了投資者對美國經濟的樂觀態度，以及對通脹抬頭的預期。后者將侵蝕固定收益的購買力，從而威脅到政府債券的價值。美國10年期盈虧平衡通脹率也升至2014年以來的最高水平，這是一個衡量投資者對未來10年平均通脹率預期的指標。

上述上漲趨勢體現了特朗普近期的減稅措施以及政府支出飆升對經濟的沖擊。這些措施提升了短期增速預期，同時增加了借貸成本和國債的供給。而這些措施實施之際，正值美聯儲連續加息，并開始縮減資產負債表規模的時候。

今年3月，美聯儲將聯邦基金利率上調25個基點，至1.5%-1.75%區間。市場目前預計美聯儲6月加息的概率為100%。投資者認為美聯儲今年將一共實施三次加息。

另外，美國經濟數據強勁，失業率跌至2000年以來最低水平的3.9%，市場預計薪資通脹水平或將很快上升。

美國金融服務公司EverBank全球市場總裁Chris Gaffney指出，眼下美國的利率是10國集團中最高的，而且利差看起來還將進一步擴大，“美國似乎正在加息的路上獨自前行”。

比安科研究公司(Bianco Research)一名分析師稱，10年期美債收益率現已高于德國、日本等七個主要發達經濟體，這是2000年6月以來首次出現這種情況。德意志銀行研究也指出，美國10年期國債收益率超過的國家數量創下紀錄，而且與德債的息差創下近30年來最大。

美國和德國的2年期國債收益率利差也觸及1989年3月以來最寬水平，當時柏林墻還未被拆除。

在美國經濟強勁，美聯儲繼續收緊貨幣政策之時，歐洲經濟增速卻出現疲軟，貨幣政策依然維持寬松。德國聯邦統計局數據顯示，2018年第一季度，德國經濟環比增速僅0.3%，遠低于前一季度的0.6%，也低于預期的0.4%。德國經濟常被視作歐洲經濟健康與否的代表。

長期困擾歐洲央行的還有通脹問題。歐盟統計局數據顯示，4月歐元區19個國家的通脹水平為1.2%，剔除能源和食品后的核心通脹水平為1.1%，與歐洲央行略低于2%的目標水平依然相差甚遠。

但分析人士指出，債券收益率繼續上行，可能會給金融市場帶來沖擊。“良性”上漲代表對經濟增速的信心，而“惡性”上漲則意味著通脹占據了上風。

美銀美林上周五在致客戶信中稱：“美國10年期國債在過去一年半中從2%升至3%，這是‘良性’上升，但如果超過3%還繼續，那就是‘惡性’上升了……這一點未來幾周就會體現出來，金融市場、新興市場資金持續流出，私人賬戶現金水平上升等。”

受美債收益率上升影響，股票市場出現小幅下跌。美債收益率上升將提高企業借貸成本，增加債券的吸引力。上周，道指下跌0.5%，標普500指數下跌0.5%，納斯達克指數下跌0.7%。華爾街日報美元指數上周五漲0.1%至87.14，過去一周上漲1.1%。

作者：崔璞玉