2021上海車展可真是熱鬧，除了特斯拉成為眾矢之的，跨界者、老品牌、新勢力競相爭逐，還有不乏有些意想不到的搏熱度企業存在。

新能源造車真可謂是硝煙彌漫。

這不，4月26日便傳出三六零(601360. SH)欲通過投資的方式進軍造車行業，而“紅衣教主”看中的是哪吒汽車。

涉足造車不被看好?

股價重挫8成惹眾怒!

4月26日，哪吒汽車宣布已啟動D輪融資，融資額約30億人民幣，其中三六零戰略領投此輪融資，具體金額未透露。

企查查數據顯示，哪吒汽車是合眾汽車旗下汽車產品品牌，公司成立于2014年，注冊資本16.72億元人民幣。目前哪吒汽車已融資5輪，上次融資時間為2020年12月，投資機構為華鼎資本，融資金額20億人民幣。

圖片來源：企查查官網

2018年11月，合眾新能源旗下首款量產車哪吒N01上市銷售;2019年9月，其中期改款車型哪吒N01 2020款上市;2020年3月，其第二款量產車型哪吒U正式上市;同年11月，其第三款量產純電車型哪吒V上市;據悉旗下旗艦轎車車型哪吒S也將發售。

2020 年全年，哪吒汽車累計銷量約為1.5萬輛，同比增長51%。至2021年一季度，哪吒汽車實現銷售7443臺，同比增長390%，其中面向中低端市場的哪吒V為該品牌絕對主銷車型。

媒體消息顯示，哪吒汽車CEO張勇稱，之所以與360牽手，主要看中三方面原因，一是360的軟件技術，二是周鴻?的營銷理念方法，三是拓寬融資及IPO路徑。

從哪吒汽車方面看，360領投D輪融資似乎已是板上釘釘，然而360作為上市公司卻格外謹慎，于4月27日凌晨通過媒體做出緊急回應。

360官方回應稱，投資哪吒汽車僅為360布局新能源智能汽車領域的意向之一，現階段涉及的意向書不具備法律約束力。

隨后，周鴻?對媒體報道進行轉發，坐實哪吒汽車僅是選擇之一，但涉足新能源智能汽車似乎已是必然。

周鴻?曾在業績說明會上稱，三六零擁有國內第一支汽車安全研究團隊，提供全球領先的安全解決方案，研判深入發展智能汽車安全相關商業化業務。

然而，就像網友評論一樣，此事熱度并不高。“紅衣教主”的微博下更多評論是關心股價、關心業績，也有網友直言“讓360安心做安防，不要夾帶太多私貨，用著煩心”。

回頭想想，360確實頻頻開拓新業務卻屢屢碰壁，手機業務便是其一。又有網友評論稱“手機都造不好還是不要做汽車了”，更有網友調侃道“周總你沒發現N7 Pro打開微博都費勁了嗎”。

大家對于360的不滿，都是源于不斷下挫的股價，以及越來越多廣告充斥的360軟件。

360于2018年借殼江南嘉捷登陸A股，此次借殼也被給予厚望，股價提前爆發不斷上漲。數據顯示，360市值曾一度超過4400億元。

圖片來源：Choice

然后上市之后，360的股價便開始了不斷下跌之路。截至4月27日，股價報13.09元/股，較2018年初高點已下跌近80%，總市值僅剩935.33億元。

主營廣告收入、毛利率不斷下滑

因虛假醫療廣告被處罰

當然，伴隨著股價下挫的，還有360的凈利潤腰斬。

2020年年報顯示，360全年實現營業收入116.15億元，同比減少9.55%;歸屬凈利潤29.13億元，同比減少51.30%。

2020年，是360集團和品牌創立十五周年，如此業績也著實難堪。

分業務看，作為營收主要來源的互聯網廣告及服務業務出現同比22.75%的營收下滑，是原因之一。

2015年-2019年，360的互聯網廣告收入分別為58.93億、59.22億、91.14億、106.58億、97.25億，分別同比增長42.76%、0.49%、53.90%、16.94%、-8.76%。這已經是該業務連續第二年出現下滑，作為占比超65%的主營業務，需格外重視。

業績腰斬的第二個原因便是2019年59.50億元的歸屬凈利潤基數過高。2019年之所以凈利猛增，主要源于以37.31億元的價格出售了奇安信(97.550,2.35,2.47%)22.5856%的股權，獲得了近30億投資收益。

若剔除非經常損益，2018年-2020年，360扣非凈利潤分別為34.18億元、35.25億元、25.47億元。

2020年業績仍不理想，甚至低于2017年水平。

《全球財說》發現，早在2019年360便出現業績下滑跡象。雖然扣非凈利潤看似增長，實則是6.07億元的利息收入苦苦支撐，而2020年其利息收入高達7.79億元。

也就是說，如果拋去利息收入，以實打實的主營業務論，2020年360扣非凈利潤僅為17.68億元。

又究竟是什么原因，導致如今業績不斷下滑的局面?

產品力是主要原因。眾所周知，360主打瀏覽器及安全衛士，廣告收入也主要來源于上述兩個軟件以及手機助手、手機衛士等移動端廣告。

隨著瀏覽器競爭激烈，360在PC端占比一直徘徊在10%不前，移動端更是僅為3%，隨著廣告爭奪慘烈，其廣告收入毛利率也逐年下滑，已有2017年的81.43%，下滑至2020年的70.10%。

或是正因瀏覽器搜索廣告競爭激烈，360在2021年的315晚會被點名，旗下的360搜索被揭露存在虛假違規醫療廣告問題。

4月13日，北京市市場監督管理局發布消息，該局對今年中央電視臺3?15晚會曝光的360搜索發布虛假違法廣告案完成立案調查，對違法廣告發布主體為360全資子公司北京好搜點睛科技有限公司依法做出罰款200萬元的行政處罰決定。

曾信誓旦旦稱堅決不做醫療廣告的360及周鴻?，此次雖將問題“甩鍋”給代理商，但調查結果看并不僅是代理商那么簡單。360公司門前“為人民服務”的五個大字也顯得黯然無光。

手握資金仍募資

股價即將跌至發行價

當然，還有一點不得不提。由于360當初為借殼上市，業績對賭、業績承諾必然存在。

2020年年報顯示，2017年度至 2020年度業績承諾期間內，累計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤人民幣137.52億元，較累計承諾凈利潤數超額人民幣7.02億元，重大資產重組相關業績承諾已完成。

雖然累計承諾凈利潤已達標準，但當初的《業績承諾及補償協議之補充協議》明明稱是2017年-2020年四年內實現凈利潤分別不低于22億元、29億元、38億元、41.5億元。

劃重點，分別不低于。

明顯，2019年360依靠出售股權勉強博得達標，但2020年無論如何也難以滿足當初的業績承諾，此時偷換概念未免有些耍小聰明。

值得注意的是，上文曾提到的利息收入從何而來?便是上市公司“盆滿缽滿”的貨幣資金。

數據顯示，2019年年末，360的貨幣資金高達194.63億元，該數值至2020年末已上漲至265.56億元，著實財大氣粗不差錢。

但即便不差錢，360依舊在A股上市不久便發布定增計劃，擬非公開發行不超過13.53億股新股，計劃募集資金不超過107.93億元。

經過兩年多時間，定增方案于2021年1月5日落地，昔日107.93億元的定增金額，也最終縮水至49.3億元。

此次定增價格為12.93元/股，與360回歸A股時機構持倉成本價10.22元/股差別不大。然而，17家定增發行對象沒有想到，僅不足4個月，360的股價便馬上跌至定增價了。

吊詭的是，雖然此次定增計劃經歷了長達兩年半時間，但公開募投項目卻沒有發生任何變化。在互聯網技術、市場、需求飛速迭代的當下，顯得格外匪夷所思。

募資項目真的需要執行嗎?是否仍舊符合現在網安行業需求?手持大量資金卻苦苦等募資?這些均難以解釋。

在 360 的十五周年活動上，周鴻?曾講述了自己未來的夢想，“我們想為網絡空間打造一個『預警機』。未來5到10年，我覺得整個人類都在徹底數字化，等于是重新塑造、定義了整個網絡安全。我覺得再去賣一點傳統安全產品，肯定不能解決全部的問題”。

當預警機充滿廣告，當上市公司將造車當成“萬能藥”，又還有什么可以拯救360?