早在2020年10月16日，北京福元醫藥股份有限公司(簡稱：福元醫藥)便接受上市輔導協議并擬在科創板掛牌。2021年5月，公司申請轉板上市，上市輔導登記備案由科創板轉為上交所主板。在經過一年多準備后，福元醫藥最終等來了上會一刻，3月31日公司將接受發審委的檢驗。
大幅擴產被指隨意
本次福元醫藥IPO擬募資17.37億元投入三個項目，其中高精尖藥品產業化建設項目(一期)將對公司現有產能進行明顯擴產。
招股書顯示，福元醫藥高精尖藥品產業化建設項目擬分兩期建設，其中一期項目擬投入資金約93184萬元，主要建設內容為高精尖藥品的擴產及研發中心建設等內容。發行人擬以本次公開發行募集資金93100萬元用于一期項目建設。本項目擬利用公司現有的技術基礎及管理優勢，通過新建廠房及增加生產線，擴大公司產品產能，滿產后將形成約590000萬片/粒藥品制劑的年生產能力。
從福元醫藥主要產品產能情況來看，藥品制劑產品中的片劑、軟膏劑、乳膏劑、凝膠劑、軟膠囊劑、溶液劑、糖漿劑、酊劑、噴霧劑、硬膠囊劑等多種劑型，現有產能為170000萬片/粒。簡單計算發現，福元醫藥IPO擴產項目在投產后，將對現有產能進行超3倍的擴大。如此大幅擴產，市場能否承接?公司是否能有效銷售?這都還是未知數。
值得一提的是，福元醫藥大幅擴產背后，部分產品產能卻存在不小程度的閑置情況。選取2020年完整年度公司披露的產能利用率來看，溶液劑、糖漿劑、酊劑、噴霧劑產能利用率為85.85%，軟膠囊劑為74.36%，硬膠囊劑產能利用率則僅為64.41%。
在福元醫藥目前產能利用率明顯不飽和背景下，還進行超3倍的大幅擴產遭到業內廣泛質疑。有市場人士指出，公司多數產品銷量增長緩慢，應對市場需求，公司完全可以通過提高產能利用率。而此次IPO意對現有產能進行大幅擴產過于隨意，恐將形成更大的閑置產能。其背后給公司帶來的折舊、管理等費用的激增，或將對業績形成明顯的負面打擊。
研發投入原地踏步
“研究與開發活動是醫藥企業創新的必經過程，是企業的核心競爭力，其重要性不可替代。”福元醫藥在招股書中如此表述。
誠然，在國內外巨大競爭壓力之下，高研發是重要的突破口之一。就國內來看，作為仿制藥生產和使用大國，我國仿制藥低水平仿制、重復開發現象嚴重，很多仿制藥的批文數量達幾十甚至上百個，競爭較為激烈。在國際市場上，面臨對新藥研發成功率和回報率下降的趨勢，越來越多的原研藥公司涉足仿制藥領域，仿制藥已成為國際制藥企業應對競爭的重要手段，導致仿制藥領域競爭加劇。
對于國內外市場的激烈競爭，福元醫藥表示，仿制藥領域競爭不斷加劇，對公司創新能力要求進一步提高。如果公司不能及時有效地應對市場競爭，將可能因行業競爭加劇導致增長放緩、市場份額下降，并最終影響公司盈利能力連續性和穩定性。
雖然對市場競爭有清晰認識，也指出創新對企業核心競爭力的重要性，但從實際投入來看，福元醫藥卻不愿向前多走一步。2018年-2021年上半年，福元醫藥發費用分別為1.42億元、1.71億元、1.4億元、0.8億元。可見，在2019年短暫增加研發投入后，2020年公司在研發投入上卻明顯下滑，費用支出還不及2018年水平;同時，研發投入占比也同比下滑1.51個百分點至5.56%。
從同行可比上市公司看，2020年雙鷺藥業研發投入占比高達27.39%，苑東生物也達到了16.69%。南新制藥、潤都股份雖然研發投入占比也為個位數，但也達到了9.93%、8.18%，明顯高于福元醫藥。激烈的市場競爭，下滑的研發投入，福元醫藥在行業中競爭力是否會逐漸下降還有待觀察。(本報記者 林珂)
