陜西源杰半導體科技股份有限公司(簡稱：源杰科技)擬在上交所科創板上市，將于9月9日正式上會。金融投資報記者注意到，源杰科技受到25G激光器芯片系列產品單價和銷售下滑影響，今年業績波動較大;然而，仍擬將5.7億元募資用于10G、25G光芯片產線建設項目。
主要產品單價下滑
事實上，源杰科技今年2022年7月14日已經被上交所科創板上市委2022年第60次審議會議審核，因科創板上市委現場問詢中發現公司外資股出資、產品毛利率高于同行、報告期內部分產品銷售下滑等問題被暫緩審議。兩個月后，先后歷經兩次中止審核和一次被暫緩審議的源杰科技再次面臨科創板上市考驗。
成立于2013年的源杰科技主營業務為光芯片的研發、設計、生產與銷售，主要產品包括 2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列產品，目前主要應用于光纖接入、4G/5G移動通信網絡和數據中心等領域。
從業績來看，2019年至2021年，源杰科技營業收入分別為8131.23萬元、2.33億元和2.32億元，對應凈利潤分別為1320.7萬元、7884.49萬元和9528.78萬元。由此可見，公司營業收入在2020年大幅上漲后，在2021年小幅下滑。公司對應各期的扣非凈利潤分別為901.64 萬 元 、 10176.20 萬 元 、8720.08萬元，其中在2021年出現較大降幅。
具體來看，2019年至2021年，公司營收波動主要影響因素或是布局中高端產品，尤其是應用在4G/ 5G移動通信市場的25G光芯片產品出現較大的業績下滑。報告期內，公司的25G激光器芯片系列產品收入分別為68.62萬元、1.01億元和3626.03萬元。同時，公司在4G/5G移動通信網絡市場實現的營業收入分別為 788.93 萬元、1.20 億元、2722.46萬元，收入波動也較大。
從公司產品價格看，產品單價整體呈現下滑趨勢。其中，2.5G激光器芯片系列產品銷售單價分別為3.05元/顆、4.03元/顆、3.45元/顆;10G激光器芯片系列產品銷售單價分別為 18.21 元/顆、14.44 元/顆、14.60元/顆;25G激光器芯片系列產品銷售單價分別為 55.16 元/顆、43.88元/顆、21.10元/顆，2019年到2021年價格降幅達61.75%。
面對產品價格大幅下滑趨勢，源杰科技未來的盈利空間必將承受更大壓力。對此，源杰科技坦言，細分產品價格下降對公司的整體毛利率產生一定影響，若公司未來產品價格持續下降，而公司未能采取有效措施，無法鞏固產品的市場競爭力，未能契合市場需求率先推出新產品，則將會對公司的經營業績造成不利影響。
遭大客戶“砍單”
值得注意的是，上述單價出現下滑的25G激光器芯片系列產品在價格出現下滑的同時，還面臨著大客戶需求下滑“砍單”的問題，但源杰科技仍堅持計劃募資對該產品進行擴產。
據招股書，報告期內，源杰科技前五大客戶銷售收入占營收的比例均超過 50%，分別為 68.96%、58.53%、57.22%。盡管客戶集中度有所下降，但招股書顯示是由于客戶需求及采購模式變化等因素，使得前五名客戶發生變化或對同一客戶銷售金額發生變化。
2019年，源杰科技研發的新產品25G激光器芯片逐漸進入客戶驗證階段，伴隨2020年我國5G基站進入大規模部署，25G激光器芯片也收獲了高額訂單，公司獲得了蘇州旭創科技、東莞銘普光磁、全科科技、青島海信寬帶等大客戶。
2021年，源杰科技稱，受5G市場需求變動和客戶自身經營策略調整等因素影響，青島海信和全科科技采購發行人產品的規模較2020年大幅減少，退出前五大客戶名單。公司突然失去多位大客戶也引起監管關注，上交所在問詢函中要求公司說明與客戶合作的穩定性和可持續性。
招股書披露，源杰科技計劃募資9.8億元，用于10G、25G光芯片產線建設項目、50G光芯片產業化建設項目、研發中心建設項目以及補充流動資金。針對產能利用率問題，上交所要求源杰科技結合現有產能及其利用率、市場容量及競爭格局、公司客戶開拓、在手訂單及未來訂單獲取能力等因素，分析募投項目新增產能的消化能力。
根據ICC統計，25G光芯片的國產化率約20%，但25G以上光芯片的國產化率僅約5%。根據相關行業數據測算，2021全球25G及以上光芯片市場規模為 107.55億元，公司該產品收入占比僅0.34%。
從產銷率來看，2019年至2021年 ， 源 杰 科 技 產 銷 率 分 別 為94.74%、103.18%、88.19%。由此可見，在大客戶減單情況下，公司產銷率也在2021年出現下滑。因此，在面對產品價格不斷下滑且遭到大客戶“砍單”仍堅持募資擴產，源杰科技不得不面對市場對其產能利用率和盈利增長空間的質疑。
