9月30日，九江德福科技股份有限公司(簡稱：德福科技)創業板IPO將上會。公司此次計劃募資12億元，計劃用于28000噸/年高檔電解銅箔建設項目、高性能電解銅箔研發項目以及補充流動資金。

金融投資報記者注意到，德福科技近幾年業績波動巨大，未來業績增長可持續性存疑。

產能利用率下降

德福科技前身為德福有限，系2002年11月在九江電子材料廠整體改制的基礎上，由馬德福等自然人股東出資設立的有限責任公司。

從業績面來看，德福科技業績波動較大，未來業績增長可持續性存疑。2019年至2021年，公司分別實現營業收入7.55億元、13.74億元、39.40億元，歸屬于母公司股東的凈利潤1935.56萬元、2100.77萬元、4.68億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公 司 股 東 的 凈 利 潤 分 別為-360.61萬元、1523.93萬元和4.64億元。從政府補助來看，2019年至2021年，公司獲得的政府補助分別為3031.86萬元、2568.98萬元、1414.06萬元。

具體來看，2021年，德福科技營業收入同比增長186.73%，歸 母 凈 利 潤 同 比 增 長2125.79%，扣非后凈利潤同比增長2946.70%，主營業務毛利率提升13.55%。對此，公司表示，2021年度在行業供不應求的背景下，鋰電銅箔及電子電路銅箔產品定價均普遍走高，同時，公司前期積累的技術和產品優勢、產能優勢以及優質的客戶結構充分釋放，發行人取得了爆發性的業績增長。德福科技坦言，這種高成長、高毛利的業績水平存在無法持續的風險。

另外，2022年以來，新冠肺炎疫情沖擊下游汽車產業鏈、消費電子需求疲軟導致電子電路銅箔定價承壓等情況，對發行人的業績均構成一定負面影響。德福科技還面臨產能利用率下降、毛利率無法延續較高水平、營業收入無法維持增長趨勢，極端情況下甚至存在業績大幅下滑超過50%的風險。

在上述相同報告期內，德福科技應收賬款隨營業收入擴張而加快增長，產品結構和客戶結構相應動態變化，應收賬款周轉率呈現出先下降而后回升。2019年至2021年，公司應收賬款賬面余額分別為1.47億元、3.12億元和、5.89億元，應收賬款周轉率分別為9.21次/年、5.99次/年、8.75次/年。

前五客戶較集中

金融投資報記者注意到，德福科技在上述報告期內獲得了“國家高新技術企業”，但公司研發費用率似乎并不滿足相關要求。

招股書顯示，報告期內，德福科技不斷加快技術、工藝和產品的革新，始終以自主研發作為發展的驅動力，并獲評國家高新技術企業。事實上，根據高新技術認定條件要求，企業最近一年銷售收入在2億元以上的企業，研發銷售收入的比例不低于3%。

2019年至2021年，德福科技研發費用分別為2157.87萬元、3294.53萬元、6766.20萬元，研發費用占總營收的比例分別為2.86%、2.40%、1.2%，呈逐年下滑態勢。公司研發費用率不僅低于“國家高新技術企業認定”3%的要求，還低于可比公司平均水平，同期可比公司研發費用率均值分別為3.16%、3.84%、3.59%。

與此同時，德福科技還面臨著前五大客戶集中度較高的問題，大客戶波動也較為明顯。2019年至2021年，公司前五大客戶銷售收入占主營業務收入的比例分別為42.92%、40.58%和 53.08%。具體來看，2020年度，德福科技前五大客戶新增啟森電子;2021年度，前五大客戶新增寧德時代、欣旺達。

在德福科技前五大客戶較為集中的同時，公司披露數據與客戶披露的數據存在“沖突”。以國軒高科為例，招股書顯示，2020年和2021年，德福科技對國軒高科的銷售額分別為11867.30萬元、32292.35萬元。國軒高科披露的數據顯示，2020年、2021年，與其銷售額較為接近的為其對第四供應商，采購金額 分 別 為 11841.67 萬 元 、35674.58萬元。由此來看，二者披露數據分別相差25.63萬元、3382.23萬元，尤其是在2021年差異較大。

關鍵詞： 德福科技 創業板IPO 與大客戶披露數據不一致 產能利用率下降