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編者按：做創業和風投的幾乎無人不知AngelList，但它是什么大家卻未必有統一的定義。一家基金？基金的基金？這是個招聘平臺嗎？還是資本管理服務？ 或者融資工具？如果你要向從來都沒聽說過AngelList的人介紹它的話，你會怎么去解釋它的復雜性？這篇文章試圖去弄清楚這些問題。文章來自編譯，篇幅關系，我們分五部分刊出，此為第二部分。
創造獨角獸的獨角獸：AngelList（一）
AngelList不是一家單體企業。看你怎么看，你看到的也許是六個實體，或者其實是十幾個。要了解它究竟是怎么變成這樣的，我們得畫出母公司的演進圖。
Ravikant 說：“我們一開始的愿景是去幫助公司獲得融資。”雖說AngelList在 2010 年可能已經展示了它的潛力，但這項任務并不像看上去的那么容易，需要時間才能真正做到這一點。在自我定位為newsletter和網頁之后， AngelList開始發展成一個垂直化的社交網絡。創業者可以看投資者的資料，包括 “投資案例”、投資標準以及關鍵關系等。
2011 年初， AngelList為這項匹配功能添加了動態消息（feed），上面會展示投資者和創始人關注哪些主題和檔案，并進行了介紹。在隨后的幾年里，公司開始在信息展示上修修補補，根據 Kevin Laws 的說法，雖然他們還“不知道”怎么才能靠頭腦份額獲利。
第二年他們又進行了一系列的活動和實驗。2012 年這一整年的時間里， AngelList試驗了用一種工具來創建標準化的pitch deck、一個供加速器管理應用的平臺、供融資用的標準化法律文件（AngelList Docs）、招聘門戶網站（ AngelList Talent），以及供守信投資者參與初創企業融資的手段（ AngelList Invest）。
并不是所有的試驗都有效。被問及AngelList 犯過哪些錯誤時，Ravikant回答說：“哦，我們犯過太多錯誤了……這一路上我們經歷過一大堆的失敗。”盡管如此，還是有些做成了。
時至今日， AngelList 一個明顯的優勢是能消化復雜的法律操作——這個優勢可以追溯到AngelList Docs。或許更重要的是， AngelList Talent 與AngelList Invest 將發展成為它的主要支柱。
跟AngelList本身一樣，Talent 一開始也只是個郵件列表，他們的想法是把某些令人印象深刻的經營者發給風投看，讓投資者把這些人才推薦給旗下的投資組合公司。Ravikant說： “他們對此欣喜若狂。”然后補充道，“也就是在這個時候我們發現其實他們非常懶。他們甚至連轉發電子郵件都不愿意。”再次地，他們又建了一個平臺來促進更好的匹配。
AngelList Invest 的成立代表著公司首次在該平臺上涉足投資。受信投資者可以通過該平臺投資那些很火的初創企業，而且投資門檻最低只需1000 美元，對現狀來說這是一次重大轉變。
包括這次改進在內的其他舉措讓他們取得了令人眼花繚亂的增長。據報道，截至 2012 年底， 入駐AngelList的公司就達到了100000 家，受信投資者達5000 名。不過，決定未來增長的不僅僅只有產品創新。從那一年開始， AngelList開始游說，推動通過《促進新興企業法案》（ JOBS Act ），牽頭的是 Ravikant和 Laws 兩人。
他們的第一個重大突破是在 2013 年通過了 Title II條例，初創企業從此可以公開給自己的融資打廣告——只要他們采取了“合理的步驟”，確保投資者是受認可的。這項政策的改變讓AngelList受益良多，令該公司成為大家進行公開融資的場所，尤其是在它負責資格審查的情況下。通過增加新產品，AngelList后續還會進一步的資本化。
在美國證券交易委員會允許進行“一般性勸誘”（general solicitation）的第一天， AngelList一下子就推出了 12 個辛迪加， Tim Ferriss與 Naval Ravikant 是其中的組織者之二。眾所周知，這種結構允許投資者協商對初創企業的投資額，然后接受共同投資者的加入。 Ravikant指出，辛迪加是首批顯示出“特定產品市場匹配”的形式之一。而且這種評價可能還低估了它。在Nivi 的回憶中，辛迪加的推出“對公司來說就像挨了一記重拳”，對整個投資體系造成了猛烈的沖擊，因為在推出后的三天時間里，感覺全世界都“在推特上面談論此事。每五分鐘就會來一次。”
在AngelList開放這項功能的同時，公司宣布自己也要進行融資： Atlas 與 Google Ventures 投了 2400 萬美元，令公司估值達到 1.5 億美元。
除了追加的 210 萬美元小額融資外， AngelList此后再也沒有公布過進一步融資的消息，直到今天。 Ravikant指出，該公司在那期間還曾進行過融資，在本輪融資之前，總共已籌集了 8600 萬美元。
在接下來的兩年時間里，公司的Talent 與 Venture兩大業務繼續發展壯大。 AngelList開始推出自己的風投工具來支撐自己的投資工作。 2014 年，該公司推出了 Maiden Lane，目的是用這個融資了2500 萬美元的工具去資助平臺上的辛迪加以及知名天使投資人。AngelList找到了一項屢試不爽的策略，而Maiden Lane就是這種策略的開端：通過資金供應的自舉來增加AngelList平臺的價值。
當AngelList與中科招商集團（CSC Venture Capital）開始合作時，這種做法的又一個版本出現了。這家中國基金承諾投資 4 億美元，用于在該平臺上面的早期交易，《華爾街日報》稱這筆資金是“有史以來專注早期創業公司最大的單一來源資金池”。
2016年， AngelList的團隊又成立了注冊投資顧問公司SAX Capital。一開始的時候，SAX 的用途似乎是購買平臺上的二級股票——為初創公司的員工和創始人變現股權價值提供一種手段。但后來隨著AngelList最終變成全方位的風投資金之家（不僅僅是辛迪加），SAX 似乎扮演了另一種角色。從AngelList 的文檔來看，似乎 SAX 想專門做專注于“不合格”投資的工具的“顧問”。通過它，機構可以去投資其他的基金或購買二級股票、加密貨幣或債務工具。
近年來，這個手段已經得到了很好的利用。2020年，AngelList先人一步推出了“Access Fund”，為平臺的投資者提供支持。這個東西其實是基金的基金，用戶一張支票就可以建立一個初創企業指數。由于有了 SAX Capital，這個產品已成為可能。
從 2016 年開始， AngelList開始突破自身結構的邊界，不斷添加新組件，并開展最有前途的實驗。
監管的變化又一次催化了公司的擴張。 2016 年春，《促進新興企業法案》的Title III開始生效，非受信投資人的眾籌行為開始合法化，最高額度可達 100 萬美元。也許沒有一家公司能像他們這樣對這種轉變做好了萬全準備，AngelList不僅為這項法案的通過做出了積極貢獻，而且也已經理解透徹，并建好了基礎設施，隨時可以采取行動。
當年7 月，Republic 開始運營。在這個眾籌平臺究竟是怎么開花結果的問題上，似乎大家還存在一些分歧。在創立Republic之前，Kendrick Nguyen 曾在AngelList擔任律師。在我們的交談中，Nguyen 指出自己是在意識到前雇主的局限性后獨自出來干的。他說： “我知道AngelList沒法用當前的基礎設施來做這個。”據他估計，像Republic 這樣的企業需要一支更強大的法律與商業團隊，而不是像AngelList那種專注工程的團隊。
其他的消息來源則表明它的誕生跟AngelList的關系更大， 這個觀點得到了Ravikant的證實。作為證明，他提到在后來的資本重組之前， AngelList一開始擁有Republic“約 70%”的股份。但不管究竟是怎么起源的，Republic在資金和專業知識方面都有賴于AngelList的支持。熬過了一開始的困難之后，公司開始蓬勃發展，吸引到了 2.14 億美元的風險融資。 Ravikant認同，這家公司的成功是公司創始人能力的體現，而不是其始祖公司。 他說：“那不是一家AngelList公司。那是 Kendrick 的公司。”
幾個月后， AngelList又增加了一個新成員，以 2000 萬美元收購了 Product Hunt。正如Ryan Hoover在我們的討論中所提到的那樣，此次出售是出于對AngelList的尊重以及對Ravikant打算放手的做法的贊賞。談到AngelList當時的那位首席執行官，Hoover說：“我覺得他確實了解我們正在打造社區方面的努力。”
雖然剛開始的時候， Ravikant和 Hoover 感覺這兩項業務之間可能會存在協同效應，但很顯然，二者捆綁得太緊可能會導致問題。在描述雙方是如何看待這段關系時，Hoover說：“大家還有一個很強烈的理念，那就是不要相互搞砸對方。” AngelList試過讓自己的Talent與 Product Hunt 建立更緊密的聯系，但似乎并沒有收到太大效果。最終， Ravikant覺得，在協同效應方面，“打破這種關系并沒有太多壞處。”這個看法最終導致 Product Hunt 在 2020 年底拆分出來。
不過，在那之前，還有另外兩個實體出現。隨著 2017 年加密貨幣在 ICO 的浪潮中脫穎而出， Protocol Labs 開始與AngelList接洽，尋求成立一家合資企業。Ravikant說： “其實整件事都是他們的主意。” Protocol Labs 提議建立一個專注于加密貨幣領域的AngelList，用戶不是投資傳統的初創企業，而是購買代幣，然后等到在Coinbase或Binance等交易所上市后變現。
Ravikant很看好這個想法的前景，開始把團隊和軟件投入到這個行動計劃上——新公司的名字叫做CoinList，顯然是AngelList 這個品牌的即興重復。這個項目就拿 Protocol Lab 自己的項目Filecoin 作為開始。這個去中心化的存儲網絡在 2017 年 8 月進行ICO。誰要是有幸參與購買了這個項目的代幣那就賺發了，因為ICO后其估值漲幅達到了令人瞠目結舌的 2100%。
根據 Nguyen 的說法，一開始是他負責 CoinList 的管理，同時還負責Republic的運營。慢慢地，CoinList的領導權被移交給AngelList前員工 Brian Tubergen與 Graham Jenkin 。 CoinList迄今已籌集了 1.19 億美元的外部資金。
次年，AngelList 最后一個重要的衍生產品出現了。多年來，客戶一直要求為印度市場提供類似的產品。 Ravikant 說：“他們一直在不停地催。”但此前的一此實驗令公司對類似的遠征持謹慎態度。 2014 年， AngelList推出了“ AngelList Europe”，這項賭注充滿了野心，但未能收獲回報。歐洲的監管、語言以及文化的異質性，這些導致想設計一個統一、內聚的系統變得很困難，從而妨礙了公司其中一些最有用的功能的應用。雖然用戶可以通過AngelList建立關系和連接，但組建辛迪加以及推出其他投資產品依然很復雜。
如果不是因為Utsav Somani的創業努力， AngelList 就不大可能在印度開展業務。 2016 年，在聽到了Ravikant對 Tim Ferriss播客的討論之后，這位天使投資人與他取得了聯系。兩人建立了友誼，并開始討論到印度開展業務的可能性。在接下來的一年半里， Somani與當地監管機構合作，為AngelList India 掃清了道路。 2018年AngelList India登臺亮相；從那以后，這家子公司就利用AngelList 的軟件不斷發展壯大。
在大部分的時間里， AngelList似乎都是個富有成效的不穩定實體。當暴露在新元素之下時，它會發生反應、變形、分裂、變化。在過去四年的時間里，解決方案似乎已經穩定下來。雖然這家公司還沒有失去創業精神，但最近的創新基本上都是基于現有的資產。
從某種程度來說，這似乎是由于領導層的變動。 2017 年，Naval Ravikant辭去 CEO 一職，把大權交給當時的COO Kevin Laws。這一舉動十分大膽——雖說AngelList在硅谷已是家喻戶曉的名字，但公司還沒有真正發展成熟。在被問到為什么要退居幕后時，Ravikant回顧了自己的歷程，談到了自己是從哪里開始的，原先只是做個簡單的郵件列表，以及自己做這趟旅程中所付出的代價。 他說：“純粹是因為累了。我已筋疲力盡。我是個思考者，是個投資者。” CEO 角色的日常要求已經超出了他擅長的領域，迫使他去扮演經理、啦啦隊長以及心理治療師的角色。 他告訴我說：“我對公司來說是個阻礙。我已經不再有創造力了。”
Ravikant 對自己的認知對AngelList是有利的。 Laws 掌舵后做得很好，而Ravikant則用了一些時間為AngelList Venture 物色到新的領袖： Avlok Kohli。 AngelList 的領導層在“很多很多場合”都試圖說服Kohli接受這個機會。 “很顯然，這里可以做點非常獨特的東西，” Kohli指出。這是一次振奮人心的選擇。作為兩次成功退出的創始人， Kohli重振了AngelList Venture。 Nivi說：“這次轉型是他來領導的，而且這不是……產品轉型。這是一次在強度、速度以及效能上的轉型。公司得以復興。”
擺脫了需要親自動手的管理后，Ravikant又回到了自己最擅長的事情上：構思新想法。 Ravikant說， CoinList部分就是這種閑暇時間的產物。建立二級市場的想法也是如此，雖然后來沒有做成。 2019 年的一個早晨，在洗澡的時候， Ravikant想出了自己最具影響力的作品之一：Rolling Funds。 （順便說一句：Ravikant 說做 Syndicates 的想法也是他在洗澡的時候想出來的，這就引出了一個問題——為什么要把他從浴室中放出來？）
2020年2月，這個顛覆性的新的創投模式登場了，然后迅速火了一把。Rolling Funds自此成為AngelList 的標志性產品之一。一年之后，隨著 Roll Up Vehicles（RUV）的推出，他們又發布了一個階躍功能。這種結構可讓創始人輕松地將多達 250 個天使的投資整合到一個實體之中。
AngelList Talent 也推出了自己的計劃，重點是遠程友好的工具。今年，他們推出了“Remote by AngelList Talent”，這是一套專為全球化招聘而設計的功能。
除了從一支煥然一新的領導團隊中得到了回報以外， AngelList似乎還受益于重點更加聚焦。 2020 年把 Product Hunt 拆分出來后，AngelList不再需要為潛在的協同效應煩惱，從而給了新的所有者提升公司價值的機會。 Republic、 CoinList和AngelList India 已經發展成熟到了 AngelList可以像任何其他投資者一樣運作它們的階段，從而讓它們可以釋放出更多的帶寬。綜上所述， AngelList看起來已經進入了成熟階段，因為早期的贏家加強了他們的優勢，最近的賭注也用自己的方式取得了成功，并且還有一支充滿活力的團隊引領大家前進。
譯者：boxi
