有大量閑置資金是用于加大業務規模、提升盈利能力，還是購買理財產品?在還未正式獲得融資前，出于資金“安全”問題，黑龍江出版傳媒股份有限公司(簡稱：龍版傳媒)選擇了后者。此外，龍版傳媒招股書中還有不少問題遭到業內質疑。

貨幣資金快速增長

從龍版傳媒募資計劃來看，公司擬向社會公開發行不超過13000萬股新股，募資投入精品出版項目、智慧教育云平臺升級改造項目、新華書店門店經營升級改造建設項目、印刷設備升級改造項目、出版大廈等五個項目。募集資金投資項目總投資金額為63705.72萬元，計劃使用募集資金金額為51706.89萬元。

從招股書表述來看，此次五個募投項目都將對龍版傳媒經營產生積極影響。公司表示，隨著募投項目的開展，在適應公司現有的經營規模的基礎上，公司的生產能力、業務規模和盈利能力將進一步增長。同時，本次募集資金到位之前，若因市場競爭或公司自身經營需要等因素導致部分投資項目必須進行先期投入的，公司可使用自有資金或自籌資金先行投入，在募集資金到位之后予以置換。但實際上，雖然項目對公司影響正面，但公司并未通過自有資金先行投入。

龍版傳媒是否缺錢?答案是否定的。金融投資報記者注意到，公司大量的資金被投入到與主業無關的理財產品當中。

從龍版傳媒貨幣資金來看，2017年-2019年，貨幣資金快速增長，2019年已達到12億元，2020年上半年下滑至4.38億元。就2020年上半年數據來看，公司自有資金難以覆蓋募投項目全部投資，但可以對部分項目進行先行投入。而減少的貨幣資金，公司并未拿出來進行企業自身建設，而是用于購買銀行理財產品。

招股書顯示，2019年末、2020年6月30日，公司交易性金融資產余額分別為8000萬元、77400萬元，是公司利用暫時閑置資金購買的銀行理財產品。有業內人士指出，龍版傳媒既然通過多方面描述募投項目對公司可以產生積極影響，但有錢買理財產品，卻不愿出手對募投項目進行先行投入，究其原因，其實不難理解，公司如果用自有資金投入項目后，如不能順利上市融資只有自己埋單，故公司遲遲不愿出手建設募投項目，上市“圈錢”的意味濃厚。

超三成利潤來自補助

基本面上，龍版傳媒雖然近三年扣非凈利潤出現小幅增長，但這樣的增長或在2020年停滯。

招股書顯示，龍版傳媒2017年-2020年上半年營業收入分別為12.96億元、14.04億元、15.13億元、5.98 億元，其中 2018 年、2019年同比增長分別為8.33%、7.2%;同期凈利潤分別為9712萬元、21644 萬元、13043 萬元、5782萬元，其中2018年、2019年同比增長分別為122%、-39%。由于2019年公司非流動性資產處置收益較大，故業績出現大幅增長。扣非后，公司三年業績保持持續小幅增長。

從同行業上市公司來看，2020年中原傳媒、中南傳媒、新華文軒、南方傳媒、鳳凰傳媒均實現了業績的正增長。龍版傳媒在2020年是否能夠跟隨行業腳步出現增長?從招股書來看還是未知數。2020年上半年，公司不論是營業收入還是凈利潤，均占2019年全年數據四成左右。有行業人士指出，龍版傳媒所屬行業存在一定季節性因素，行業因素業績高度集中在春秋兩季，但上下半年經營業績差距不大。綜合來看，若2020年下半年公司業績不能加速釋放，全年恐將同比出現下滑。

值得一提的是，龍版傳媒業績持續增長背后，與高額的政府補助不無關系。招股書顯示，2017年-2020年上半年，公司計入當期損益的各類政府補助分別為2948.83 萬 元 、 3792.31 萬 元 、4342.99萬元、1253.04萬元，占當期凈利潤的比例分別為 31%、18%、34%、22%。從政府補助占凈利潤比重不難看出，公司常年有超三成的利潤來自政府補助。考慮到補助政策的不確定性，如補助金額減少，或將對公司業績產生明顯拖累。(本報記者 林珂)