5月26日，網易云音樂正式向港交所遞交招股書。當天，其策劃的基于音樂感性的個人“性格色彩測試”活動順利出圈，但時間不長即被騰訊旗下的微信平臺屏蔽。國海證券傳媒分析師朱珠在接受《紅周刊》采訪時表示，“成功的營銷裂變活動證明了公司的創意的是成功的，但這還很難達到護城河的程度。”
值得注意的是，版權給網易云音樂帶來成本壓力仍在加大。在灰姑娘基金基金經理王卓瑋看來，其目前致力于扶持原創音樂人的模式，相較于騰訊音樂的偶像娛樂模式，是缺少母公司配套“生態”支持的。
網易云音樂財報數據
遭騰訊音樂全方位“碾壓”
5月26日，網易云音樂正式向港交所遞交招股書，據報道，網易云音樂將面向全球發售2132萬股股份，占其公司總股本10%，最高發行價定為330港元，計劃募資70.36億港元。
招股書數據顯示，網易云音樂2019年、2020年分別實現總營收23.18億元、48.96億元，同比增幅為101.94%和111.17%。但截至2020年末仍處于虧損狀態，當年凈利潤為-29.51億元。從在線音樂服務月活躍用戶數(MAU)來看，2020年網易云音樂為1.81億，在線音樂付費用戶數(MPU)為1600萬，付費率8.8%。
“以總營收和月活用戶的數據，以及綜合其他政策和市場要素來看，網易云音樂擬上市估值約為同行業上市公司騰訊音樂三分之一，我認為是比較合理的。”資深互聯網觀察家、原速途研究院院長丁道師在接受《紅周刊》記者采訪時表示。
《紅周刊》記者對比網易云音樂招股書和騰訊音樂財報數據發現，相較于騰訊音樂，網易云音樂確實各方面數據都顯得有些“單薄”。
如根據騰訊音樂2020年年報所披露數據，其2020年實現總營收291.53億元，約為同期網易云音樂的6倍，且最近3年利潤均為正并保持增長趨勢。在線音樂業務用戶數方面，月活用戶為6.44億，月均付費用戶為4940萬，均高于同期網易云音樂數據。(見表1)
表1 網易云音樂與騰訊音樂經營數據對比
數據來源：網易云音樂招股書，騰訊音樂2020年年報
對于網易云音樂的營收增速高增長，丁道師對《紅周刊》記者表示：“增速較高主要是因為網易云音樂的基數更低，從絕對增量上來看，網易云音樂仍然無法達到騰訊音樂的水平。但換個角度說，這意味著網易云音樂用戶數的增長空間更大。”
主營重心偏向社交賽道
但其營銷裂變創意目前仍難形成有效護城河
從主營業務數據來看，作為主營業務的在線音樂業務，雖然2018年和2020年營收分別為10.26億元、17.77億元、26.23億元，逐年增長，但占總營收比例卻從89.4%逐年下滑，截至2020年末，占比僅為53.6%。此外，同比增速也開始放緩(見表2)。
表2 網易云音樂各業務收入情況(單位：億元)
數據來源：公司招股書
與此同時，自2018年網易云音樂上線直播業務之后，社交娛樂業務收入近兩年的同比增幅均在3倍以上，截至2020年末，該業務營收22.73億元，占網易云音樂總收入比重也已由2018年的10.60%增長到了46.40%，成為了重要收入來源。《紅周刊》記者發現，直播業務之外，網易云還推出了K歌應用“音街”、社交應用“心遇”等產品，聚焦在社交活動。
國海證券傳媒分析師朱珠在接受《紅周刊》記者采訪時表示：“在直播方面，網易云音樂還是比較有別于其他平臺，有自己的核心用戶，用戶黏性很高。”丁道師認為這得益于“網易云音樂很注重跟用戶和用戶間的口碑互動，以及社區化的體系建設。”
網易云音樂在招股書中也對社區經營數據進行了披露，2021年2月，超過48%的網易云音樂的聽眾瀏覽歌曲“評論區”，平臺擁有超過20億個用戶生成的歌單。招股書中引用的灼知咨詢調查數據顯示，88.2%的用戶相信歌單及個性化推薦能有效幫助他們發現新音樂，提高音樂分發的效率。
網易云音樂自2013年成立以來，已通過“評論區”、“每日推薦”、“私人雷達”、“精選歌單”等功能為自己貼上了音樂垂直社區和精準推介的獨特標簽，并以此為據點策劃一系列品牌營銷活動。2017年至今，網易云音樂的“年度聽歌報告”活動每年都會在社交平臺引起刷屏。就在提交招股書當天，網易云音樂還策劃了一個基于音樂感性的個人“性格色彩測試”活動，在社交平臺引起不小的反響。但在朱珠看來，成功的營銷裂變活動證明了公司是很有創意的，只是還很難達到護城河的程度。“‘性格色彩測試’活動在微信朋友圈活躍幾小時后就被屏蔽了”她補充道。
值得注意的是，網易云音樂的老對手，騰訊音樂近幾年也重點發力在線流媒體之外的社交娛樂業務。數據顯示，騰訊音樂旗下的K歌應用“全民K歌”及直播業務在2020年貢獻社交娛樂收人198.04億元，遠超網易云音樂的同業務體量。
版權帶來的成本壓力仍在加大
網易云音樂缺少“生態”支持
2015年以來，網易云音樂與騰訊音樂間版權爭奪戰不斷，在線音樂授權費已水漲船高。網易云音樂因購買版權帶來的營業成本不斷增加。數據顯示，三年來網易云音樂營業成本也由2018年的23億上漲到2020年的55億，這也是導致公司2020年末凈利潤仍處于虧損狀態的主因。
