近期，國內很多大型上市地產企業的債務危機密集爆發，不少金融機構也被此牽連，譬如民生信托就是其中一例。其曾發行產品以股權投資的方式投向某風險地產商的子公司，但目前來看，民生信托方面已決定提前終止信托計劃，并可能變現底層股權項目。

近幾年來，民生信托的業績持續下跌，去年還出現了巨額虧損，今年上半年，這一虧損局面依然存在。此外，民生信托的多款信托計劃也出現了兌付困難。

錦恒財富逾期，震動民生信托

明股實債助房企繞過“三道紅線”

近期，國內地產上市公司的債務和流動性壓力集中爆發，連帶多家銀行、信托公司、財富管理公司等金融機構相繼出現風險。11月4日，符合“三道紅線”的某港股上市地產商的關聯機構——錦恒財富3億元理財意外逾期，引發市場對該地產集團的高度關注。

在該家地產公司債務風波中，有多家信托公司被卷入其中，譬如民生信托。據投資人給《紅周刊》記者發來的《至信856號股權投資集合資金信托計劃2021年第1次臨時報告》顯示，交易對手“存在經營情況惡化、現金流緊張、公開市場發行債券違約或延期可能性、主體信用評級遭大幅調降的風險事項發生”。民生信托也正與西鄉佳兆業方面進行密切溝通，敦促項目公司繼續推進標的項目的更新進度，同時“嚴控項目公司經營賬戶及章證照等重要資料”。

至信856號成立于2020年5月，到期日為2022年5月，存續規模達14億元。至信856號所投資的是深圳市西鄉佳兆業房地產開發有限公司，實際的交易對手就是上述地產集團。

天眼查顯示，西鄉佳兆業的股東是東原民信(廈門)股權投資合伙企業(有限合伙)、深圳明黎產業發展有限公司。其中，東原民信(有限合伙)對應民生信托。這種信托資金，以股權投資的形式入股項目公司，也是房企體外融資的重要形式。

“三道紅線”政策自去年出臺后，上述形式成了房企降低表內負債的主要手段之一，而上述地產集團看似位于安全的綠檔，但近期卻因關聯方錦恒財富一筆僅3億元的理財產品逾期，而引爆了債務危機。

博弈資產凍結，或走向集中管轄

11月8日，佳兆業集團發布聲明：對于錦恒財富發行、佳兆業集團擔保的財富產品兌付逾期，“公司深表歉意”，也正在多措并舉、加快兌付。

據《紅周刊》記者近日的獨家報道，公司可能會在2022年底前處置近20處地產資源來保證理財產品和債務的償付，包括深圳佳兆業科技中心、坂田城市廣場等項目，其中最有價值的是南山區東角頭的住宅/辦公類資產、坂田城市廣場的萬豪酒店等3塊資產，這兩大塊項目對應融資余額為112億元，項目總貨值接近420億元、總面積達62萬平米。

民生信托方面也沒閑著。在交易對手出現風險后，《臨時報告》顯示，民生信托已準備向交易對手發出通知，要求根據協議提前結束信托計劃，并可能啟動法律措施處置信托計劃持有的底層股權資產，盡快結束信托計劃。

值得注意的是，也就在11月8日，有自媒體發布的《深圳房地產形勢座談會紀要》顯示，某集團的參會代表、聯席總裁李海鳴建言：由于信托公司在各地起訴并凍結資產，給企業運營帶來了困難，因此希望借鑒對恒大的處置經驗，把對企業的訴訟由深圳中院集中管轄。雖然這一消息源仍有待證實，但至少反映出深圳房地產市場所面臨的壓力是不容小覷的。

民生信托頻遇險

業績不佳，寄希望于引戰

據民生信托的2020年報，民生信托的總管理規模為2059億元，其中對房地產企業的融資規模為217億元。除了上述項目外，民生信托還被寶能集團所波及。

《紅周刊》記者獲得的材料顯示，“民生信托·至信1028號寶能優選集合信托計劃”，投資于“民生信托·至信651號寶能投資信托貸款集合資金信托計劃”、“民生信托·至信890號大連投資特定資產收益權集合資金信托計劃”，這兩個信托計劃的底層項目均未按期回款。《兌付安排》公告顯示，至信1028號有望在2022年6月底前完成本金兌付。

業績方面，民生信托的營收、利潤從2018年后就持續下滑。據其2020年報，去年總營收19.8億元，同比減少16%，營業成本從10.9億元增至24.6億元。一增一減下，以至于公司去年出現了近4億元的巨額虧損，這是公司近幾年首次出現虧損。另據泛海控股的公告，民生信托2021年上半年繼續虧損，虧損金額為419萬元。

民生信托為何會墜落得如此之快?《紅周刊》記者獲得的一段投資者溝通會議的錄音中，有疑似民生信托的員工解釋：2020年，公司踩雷了武漢金凰集團“假黃金”案，民生信托相關產品規模達數十億元，和人保財險是最大的債權人，信托公司依然努力保證了客戶退出;另外，新華聯違約對民生信托沖擊也很大。僅這兩個項目，就嚴重消耗了公司的資本金。據Wind，民生信托的注冊資本為70億元，業內排名13位。

頗為蹊蹺的是，民生信托還牽扯進了知名女星趙薇訴訟一案。公開信息顯示，民生信托在近期起訴了趙薇、黃有龍、史玉柱。

目前，“民生系”正在忙于引入戰投。據《財新》7月報道，民生信托及控股股東更青睞國資背景的戰投方，泛海也不排除放棄民生信托的控股權，如成功轉讓民生信托的股權，有望回籠約50億元現金。