4月11日，證監會、國資委、全國工商聯聯合發布關于進一步支持上市公司健康發展的通知，提出12條務實舉措支持上市公司發展，維護資本市場穩定。其中提到，依法支持上市公司通過發行優先股、債券等多種渠道籌集資金實施股份回購，鼓勵大股東、董監高長期持有上市公司股份，在公司股票出現大幅下跌時積極通過增持股票的方式穩定股價。

數據之中看趨勢：今年以來，A股回購金額和家數大幅增加，其中家電、地產、傳媒等行業回購意愿強烈；同期發布增持計劃的上市公司家數，則較去年同期下降超兩成。另一個顯著特點是，民企在這波提振信心潮中走在前列，推出回購、增持預案的占比分別達到80%和64%。

透過趨勢探原因：一方面，回購的主體是上市公司，而增持的主體是公司重要股東或董監高，二者在資金能力、操作成本以及對股價的直接影響上皆存在一定差異；另一方面，“股市的大幅波動，民企大股東最有切膚之痛”，有市場人士如是解釋民企在“自救行動”中所呈現出的更為積極的姿態。

有意思的是，在提振信心的“老方法”中，亦有資金來源上的“新探索”。近期，一批科創板公司“嘗鮮”使用超募資金回購公司股份，“超募回購+股權激勵”的模式成為科創板的新風尚。此外，通過發債募資用于回購股份的案例也越來越多。3月17日晚間，洛陽鉬業、華創陽安、山鷹國際、南方傳媒4家滬市公司不約而同拋出“發債式”回購計劃。此類回購看似使用了財務杠桿，付出了一定成本，但對公司的價值釋放起到了四兩撥千斤的作用。

回購計劃“量價齊升”

統計數據顯示，A股今年無論是發布預案的公司家數、預計回購的金額上限，還是已回購的數量和金額，同比和環比均實現大幅增長。

截至4月11日，2022年已有163家上市公司披露了回購預案，環比大幅增加91.76%，同比微增0.62%；以回購價格上限計算的最高回購金額今年以來累計達517.8億元，環比增長106.43%。

從已經實施回購的數據來看，今年以來累計回購金額526.35億元，同比增長39.16%。

從回購股份用途看，主要用于實施股權激勵或員工持股計劃，占比近六成。回購股份后注銷的公司只有10家。這也充分體現了回購制度改革的新變化。改革之前，回購的股份只能注銷，而不能用于其他用途。

從行業來看，已披露回購預案的163家上市公司，主要分布在電子、醫藥生物、計算機、基礎化工和電力設備等行業。家用電器、房地產、傳媒、交通運輸等行業預計回購金額上限的環比增幅均超過10倍。

其中，13家公司擬回購金額上限超過10億元。如家用電器龍頭美的集團和海爾智家預計回購金額上限分別高達50億元和30億元，排名前兩位；萬科A、榮盛石化、大族激光擬回購金額超過20億元。

值得一提的是，現金充沛的銀行和煤炭卻罕見有公司在今年出手回購。

在今年已經實施回購的金額來看，鋼鐵、建筑裝飾、家用電器的回購力度最大，分別達71.99億元、58.26億元、47.04億元。

增持方案下滑兩成

與推出回購的如火如荼形成鮮明對比，上市公司股東們選擇增持的積極性明顯遇冷。

截至4月11日，今年共有84家上市公司披露了股東的增持計劃，較去年同期下降24.32%；而已經實施增持的公司家數、增持股數以及增持金額較去年同期分別下滑33.18%、43.04%、22.15%。

行業分布上，機械設備、醫藥生物、建筑材料、農林牧漁等增持熱情相對更高。其中，建筑材料和農林牧漁今年來推出的增持計劃均同比增加5家。

從增持金額來看，6大行業的增持金額超過10億元，其中醫藥生物、通信、電力設備名列前三名，金額分別為61.7億元、41.02億元、19.54億元。

在業績優良和股價走低的“矛盾”中，近期醫藥生物上市公司的股東開始在二級市場積極增持。如健帆生物董事董凡今年累計增持2.01億元，華大基因董事汪建及控股股東增持3.87億元。

民企擔綱“信心主力”

大股東個人財富與公司股價息息相關的民營企業，往往對市場波動更敏感，“自救行動”也更積極，是掀起“回購增持潮”的“主浪”。

數據顯示，今年A股共有130家民企發布回購預案，占比高達80%；53家民企披露了增持計劃，占比64%；民企合計增持了128.36億元，占今年增持總額的50%。

反觀地方國企和中央企業僅有5家“出手”回購；今年合計增持金額87.23億元，占比34%，較民企低16個百分點。

盡管行動家數不多，但國企“出手”皆闊綽，這幾家國企彰顯了責任與擔當。

如斥資25億元增持的中國電信，累計增持達15億元的中國移動等，都在A股的“十大增持王”之列。

此外，南方傳媒3月17日公告，擬使用自有資金、發行公司債資金，以集中競價交易方式回購股份，回購總金額不低于8000萬元且不超過1.6億元。

招商局集團旗下從事油輪運輸的央企招商南油亦在近期宣布，擬回購股份予以注銷減少注冊資本，回購金額不低于5000萬元，且不超1億元。

科創板回購有新意

4月12日晚間，科創板公司羅普特公告，擬1500萬元至3000萬元回購公司股份，將在未來適宜時機全部用于員工股權激勵。而本次回購資金的來源則清晰注明為“首發超募資金（含利息收入）以及永久補流后的超募資金”。

使用超募資金開展股份回購，正成為科創板在回購資金來源上開放的新路徑。目前，共有光峰科技、當虹科技等6家科創板公司“試水”這一模式。其中，擬動用6000萬元至1.2億元超募資金用于回購的圣湘生物嘗得“頭啖湯”。

今年1月初，上交所為優化上市公司自律監管規則體系，規范上市公司回購股份行為，修訂發布的《上海證券交易所上市公司自律監管指引第7號——回購股份》，允準超募資金用于股份回購。這也成為這一新模式的“法之所依”。

而從回購股份的目的來看，“超募回購+股權激勵”的組合拳，或更能打出科創公司長續發展的推動效果。有市場人士向記者分析稱，這一模式在對科創公司償債能力影響較小的前提下，實現綁定核心研發人才的目標，有利于提振市場信心。

再將目光投向科創板總體的回購情況：今年以來，已有康希諾、海爾生物等21家科創公司先后披露股份回購方案并陸續實施，擬回購金額最高合計達到22.1億元。天準科技、交控科技等9家公司發布增持計劃，合計增持金額最高超過2.9億元。

回購增持釋放的積極信號，與上市公司穩步增長的業績基本面互相映照。業績快報顯示，2021年科創板整體業績呈現高增長態勢，合計實現營業收入8184.34億元，同比增長36%；實現歸母凈利潤936.82億元，同比增長71%。

以生物科技綜合解決方案服務商海爾生物為例，2021年公司營收21.26億元，同比增長52%；歸母凈利潤8.18億元，同比增長115%。公司以自有資金5000萬元至1億元回購公司股份。截至2月28日，公司已累計回購股份68萬股，支付資金總額4985.46萬元。公司還發布了實際控制人的一致行動人增持計劃，累計增持金額1億元至2億元。

專家表示，上市公司拿出真金白銀回購增持，是結合財務狀況、經營情況以及未來盈利能力和發展前景等因素作出的慎重考慮，說明從公司、重要股東層面，持續看好公司內在價值和長期發展。而股份回購增持對穩定股價、提升企業價值也將起到積極的作用，能讓投資者更好地分享公司成長紅利。（記者 高志剛 林淙）

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